वित्तीय खुलेपन के लिए आगे क्या है?

1990 के दशक की शुरुआत में, वाणिज्यिक बैंकों, बीमा कंपनियों और पूंजी बाजार को आच्छादित करने वाली चीन की वित्तीय प्रणाली 1978 के बाद से एक दशक के पुनर्निर्माण के बाद आकार लेने लगी, जब वित्तीय क्षेत्र खंडहर में था।

वित्तीय बाजार के तेजी से विकास के बाद, चीन ने वित्तीय खुलेपन पर दो प्रमुख उपायों का शुभारंभ किया: पहला, उसने 1993 में प्रत्यक्ष विदेशी निवेश का स्वागत करने के लिए एक नीति अपनाई, जिसने अंततः बाद के दो दशकों में चीन को प्रत्यक्ष विदेशी निवेश का सबसे बड़ा लाभार्थी बनाया। दूसरा, 1994 में दोहरी विनिमय दर के संयोजन ने प्रबंधित अस्थायी विनिमय दरों की एक प्रणाली के शुभारंभ को चिह्नित किया।

1996 की दूसरी छिमाही के दौरान, पीपुल्स बैंक ऑफ़ चाइना के गवर्नर, ताई श्यांगलोंग ने अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ़) को लिखा कि चीन ने अपने चालू खाते में आरएमबी परिवर्तनीयता का एहसास किया है और अगले पाँच से दस साल में पूंजी खाते पर परिवर्तनीयता का एहसास करने की योजना बनाई है।

1997 में पूर्वी एशिया में वित्तीय संकट ने चीन के पूंजी खाते को खोलने की योजना को विलंबित कर दिया, लेकिन चीन के वित्तीय क्षेत्र को खोलने पर रोक नहीं लगी। 2001 के अंत में, चीन विश्व व्यापार संगठन से जुड़ गया और उसने स्पष्ट रूप से अपने वित्तीय सेवा क्षेत्र को खोलने का संकल्प लिया। चीन की अर्थव्यवस्था ने तब से ठोस वृद्धि का आनंद लिया है। यद्यपि देश का निर्यात बढ़ा और विदेशी मुद्रा भंडार तेजी से संचित हुआ, चीन के वित्तीय क्षेत्र ने भयंकर वैश्विक प्रतिस्पर्धा सही।

1 जनवरी, 2004 को, केंद्रीय हुइजिन इन्वेस्टमेंट लिमिटेड की स्थापना राज्य के स्वामित्व वाले वित्तीय उद्यमों के लिए सरकार की ओर से एक निवेशक के दायित्व को पूरा करने के लिए की गई थी, जिसने माना कि सुधार ने सभी प्रकार के वित्तीय संस्थानों को प्रभावित किया था। यह सुधार पूरे 2012 तक जारी रहा, जब चीन में एवरब्राइट बैंक सार्वजनिक हुआ। सुधारों के इस दौर ने चीनी वित्तीय संस्थानों को अपने जोखिम पर काम करने और अपने स्वयं के लाभ या हानि के लिए जिम्मेदारी का नेतृत्व किया है। उन्होंने व्यापार दर्शन, संचालन प्रणाली, पूंजी पर्याप्तता अनुपात और जोखिम प्रबंधन में महत्वपूर्ण सुधार किया है।

2008 के वित्तीय संकट ने ब्याज दर उदारीकरण और आरएमबी वैश्वीकरण पर चीन की प्रगति को गति दी। वैश्विक भुगतान और रिजर्व में आरएमबी के अनुपात में लगातार वृद्धि होने के कारण, यह आईएमएफ की नई विशेष आहरण अधिकार (एसडीआर) टोकरी में शामिल था, जो आरएमबी के आगमन को दुनिया की एक प्रमुख आरक्षित मुद्राओं के रूप में प्रदर्शित करता है। आरएमबी वैश्वीकरण ने अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा प्रणाली के सुधार में नया योगदान दिया है और दुनिया के साथ चीन के वित्तीय क्षेत्र के एकीकरण का नेतृत्व करेगा।

चीन चार दशकों से सुधार और खुलेपन में प्रगति कर रहा है। इसके वित्तीय खुलेपन ने मैक्रो सूचकों के आधार पर उल्लेखनीय उपलब्धियां हासिल की हैं। प्रत्यक्ष विदेशी निवेश के विशाल प्रवाह ने चीन के निर्यात और आर्थिक विकास में महत्वपूर्ण योगदान दिया है। इसके अतिरिक्त, चीन की अपेक्षाकृत स्थिर वित्तीय प्रणाली और भुगतानों के स्वस्थ अंतर्राष्ट्रीय संतुलन ने निवेशकों का विश्वास बढ़ाया है। चीन के वित्तीय क्षेत्र के खुलने के चार दशकों के दौरान देश में नाटकीय परिवर्तन आए हैं। यह अगले चरण में वित्तीय नीतियों को लागू करने के लिए मूल्यवान अनुभव और सबक प्रदान करता है। इस बीच, यह अन्य उभरती अर्थव्यवस्थाओं के लिए भी संदर्भ के रूप में काम कर सकता है जो खुल रहे हैं।

सबसे पहले, चीन को सुधार नीतियों के अनुक्रम पर सही विकल्प बनाने की आवश्यकता है। यह सार्वभौमिक रूप से सहमत है कि वित्तीय सुधार के लिए उपायों का क्रम महत्वपूर्ण है। स्वस्थ सुधार नीतियों के बिना, खोलना जोखिम पैदा कर सकता है। इसलिए, चीन को सुधार के माध्यम से सुधार को बढ़ावा देने और सुधार के माध्यम से खोलने की सुविधा देने वाले उपायों को संयोजित करना चाहिए। जब तक ब्याज दरों का उदारीकरण समाप्त नहीं होता है, तब तक सीमा पार पूंजी प्रवाह को और फैलाया नहीं जाना चाहिए और विनिमय दरों के लचीलेपन में काफी सुधार होता है।

दूसरा, वित्तीय सेवा क्षेत्र का परीक्षण खोलने का शुभारंभ किया जा सकता है। वित्तीय सेवाओं के उद्घाटन में पूंजी का प्रमुख प्रवाह शामिल नहीं है और इसे अभी भी घरेलू स्तर पर नियंत्रित किया जाता है, इसलिए इसमें जोखिम कम होता है। साथ ही, विदेशी वित्त पोषित वित्तीय संस्थानों की भागीदारी से अधिक प्रतिस्पर्द्धाएं पैदा होंगी और उद्योग की गुणवत्ता में सुधार होगा। वे संस्थान नई परिचालन तकनीक और प्रबंधन लाएंगे। ये आर्थिक विकास के लिए अनुकूल हैं।

इसके अलावा, पूंजी खातों को खोलने के लिए एक व्यावहारिक लक्ष्य निर्धारित करना महत्वपूर्ण है। अमेरिकी सबप्राइम मोर्टगेज संकट के बाद अंतर्राष्ट्रीय नीति मंडलियों में आम सहमति बन गई है कि छोटी अवधि में प्रमुख पूंजी प्रवाह बड़े जोखिम का कारण बन सकता है। इसलिए, आईएमएफ ने अपनी नीतियों को भी बदल दिया है, जिससे वित्तीय स्थिरता या मुद्रा की स्वतंत्रता को बनाए रखने के उद्येश्य से सीमा पार पूंजी प्रवाह पर देशों द्वारा क्षेत्रीय और अस्थायी सीमा की अनुमति मिलती है। चीन के मामले में, क्योंकि यह पूरी तरह से खुली पूंजी के दुष्परिणामों का सामना नहीं कर सकता है।

लेखक पीकिंग विश्वविद्यालय में नेशनल स्कूल ऑफ डेवलपमेंट के उप संकायाध्यक्ष हैं।